UnitedHealth Group (UNH) — قراءة معمّقة في الأداء المالي وآفاق النمو

تُعد UnitedHealth Group واحدة من أضخم شركات الرعاية الصحية في العالم، وتُعتبر لاعبًا محوريًا في قطاع التأمين الصحي والخدمات الطبية المبتكرة. لكن السنوات الأخيرة حملت للشركة تحديات كبرى، من أبرزها الهجوم السيبراني الذي ضرب منصّة Change Healthcare في 2024، إضافةً إلى تغييرات إدارية هامة في 2025، ما جعل هذا العام بمثابة مرحلة إعادة ضبط لمسار الشركة.

ورغم هذه الظروف، ما تزال UnitedHealth قادرة على الصمود والتخطيط لنمو مستقبلي قوي، خصوصًا مع اقتراب عام 2026 الذي يُتوقّع أن يشهد تحسنًا ملحوظًا في الهوامش والأرباح.

---

لمحة عامة عن أنشطة الشركة

تعمل المجموعة عبر ذراعين رئيسيين:

• UnitedHealthcare: مسؤولة عن التأمين الصحي بجميع أنواعه (تجاري، Medicare، Medicaid، عالمي).

• Optum: وتشمل ثلاثة قطاعات فرعية:

  • Optum Health: الرعاية الأولية والمتقدمة.

  • Optum Insight: التحليلات والتقنيات.

  • Optum Rx: إدارة الصيدليات والأدوية.

بلغت إيرادات الشركة في 2024 حوالي 400 مليار دولار بنمو 8%، وكان نصيب UnitedHealthcare نحو 298 مليار، بينما حققت Optum نموًا أسرع بنسبة 12%.

---

الأداء المالي مؤخرًا

• في النصف الأول من 2025 سجلت الشركة 208 مليار دولار إيرادات وصافي ربح 2.3 مليار فقط، نتيجة التكاليف الاستثنائية والأثر المستمر لهجوم Change Healthcare.

• رفعت الشركة توزيعاتها النقدية إلى 2.21 دولار للسهم، لكنها خفّضت توقعات الأرباح للسنة إلى 16 دولار للسهم كحد أدنى، وهو انخفاض كبير مقارنة بالتوقعات السابقة.

• ورغم هذه الضغوط، ما زالت الإدارة تؤكد أن 2026 سيكون عام العودة للنمو.

---

مشاريع الشركة وخطط النمو

1. تحسين هوامش Medicare Advantage:
   قررت هيئة Medicare زيادة المدفوعات بنسبة 5% لعام 2026، ما يمنح UnitedHealth متنفسًا لإعادة ضبط تسعير خططها وتحسين أرباحها.

2. التوسع في الرعاية المنزلية:
   من خلال استحواذها على Amedisys في 2025، أصبحت للشركة شبكة قوية في مجال الرعاية الصحية المنزلية، وهو قطاع سريع النمو يوفر خدمات أقل تكلفة وأكثر قربًا من المريض.

3. تطوير Optum Insight:
   بعد أزمة Change Healthcare، تركز الشركة على إعادة بناء الثقة وتقديم حلول أكثر تطورًا في مجالات التحليلات والذكاء الاصطناعي.

4. نمو Optum Rx:
   مع ارتفاع الطلب على الأدوية المتخصصة، تعمل الشركة على تعزيز برامجها الصيدلانية، رغم التحديات التنظيمية التي قد تفرض تغييرات على نموذج عمل الوسطاء (PBMs).

---

التحديات والمخاطر

• ارتفاع تكاليف الرعاية (MCR): حيث وصلت إلى أكثر من 87% في 2025، ما يقلص هامش الربح.

• التحقيقات والتنظيم: وزارة العدل تحقق في بعض ممارسات Medicare Advantage، إضافة إلى الضغوط المستمرة لإصلاح عمل الـPBMs.

• تنفيذ الصفقات: نجاح دمج Amedisys وبيع Change Healthcare سيكون عاملًا محوريًا في استقرار الأداء.

---

النظرة المستقبلية

رغم أن 2025 يُعتبر عامًا صعبًا على UnitedHealth، إلا أن الأساسيات المالية للشركة ما تزال قوية.

• قاعدة الإيرادات الضخمة والمتنوعة.

• خطط توسع في الرعاية المنزلية.

• تحسن متوقع في Medicare Advantage بدءًا من 2026.

كل ذلك يجعل من الشركة لاعبًا لا غنى عنه في الرعاية الصحية الأمريكية، مع احتمالية كبيرة لتعويض خسائر هذا العام والعودة لمسار النمو المستدام.

---

✦ الخلاصة:
UnitedHealth تمر بمرحلة انتقالية حرجة، لكنها تُعيد ترتيب أوراقها بخطوات واضحة. ومع عودة الهوامش للتحسن في 2026 واستمرار توسع Optum، تبقى الشركة استثمارًا استراتيجيًا طويل الأمد، رغم المخاطر التنظيمية والتشغيلية التي تحيط بها.